公募基金看兩會：“新質(zhì)生產(chǎn)力”有望成重要風口，A股風格能否延續(xù)？最新解讀來了
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（原標題：公募基金看兩會：“新質(zhì)生產(chǎn)力”有望成重要風口，A股風格能否延續(xù)？最新解讀來了）
財聯(lián)社3月5日訊（記者 沈述紅）全國政協(xié)十四屆二次會議、十四屆全國人大二次會議分別于3月4日、3月5日在北京開幕。兩會期間，全國經(jīng)濟增速的增長目標、財政赤字率目標，以及科技成長、央國企改革等重點領(lǐng)域的部署，引發(fā)資本市場廣泛關(guān)注。備受矚目的“兩會”，究竟有哪些看點？相關(guān)貨幣、財政政策對未來經(jīng)濟走勢有何影響？又將帶來哪些領(lǐng)域的投資機遇？為此，財聯(lián)社采訪了招商基金、博時基金、長城基金等多家基金公司，一起詳談“兩會行情”。GDP增長目標5%左右，底氣何在？政府工作報告顯示，經(jīng)濟增長預期目標為5%左右，考慮了促進就業(yè)增收、防范化解風險等需要，并與“十四五”規(guī)劃和基本實現(xiàn)現(xiàn)代化的目標相銜接，也考慮了經(jīng)濟增長潛力和支撐條件，體現(xiàn)了積極進取、奮發(fā)有為的要求。對于經(jīng)濟增長目標設(shè)定為5%左右，博時基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順認為，從前期的地方兩會來看，各地區(qū)都已經(jīng)制定了今年的GDP增長目標，整體上仍然積極，有望支撐今年全國GDP的增速目標。同時，在2023年基數(shù)較高的背景下，他認為這一目標整體積極，地產(chǎn)風險的化解、新質(zhì)生產(chǎn)力的推進將是重要方面。從地方兩會來看，各地區(qū)都已經(jīng)制定經(jīng)濟增速目標，預計今年全國經(jīng)濟整體增速和去年保持一致。“年初以來，政策在地產(chǎn)需求端、融資端等領(lǐng)域頻繁出臺，后續(xù)地產(chǎn)鏈的政策預期也在加強，整個地產(chǎn)鏈都將受益于地產(chǎn)風險的化解和需求的邊際好轉(zhuǎn)。往后看，伴隨刺激內(nèi)需、鼓勵高端制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展等一系列政策持續(xù)部署，經(jīng)濟新增長動能有望持續(xù)壯大。”陳顯順表示。綜合宏觀經(jīng)濟的壓力和內(nèi)生韌性，招商基金首席經(jīng)濟學家李湛預期，2024年經(jīng)濟增速保持穩(wěn)健。一方面，2024年經(jīng)濟有高增訴求。一則，2023年底的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“以進促穩(wěn)”，指向高質(zhì)量發(fā)展要以經(jīng)濟增長為前提，更突出短期的目標，意在“以發(fā)展促穩(wěn)定”，因此仍要保持一定的經(jīng)濟增速。二則，2035遠景目標或仍有難度，因此實際經(jīng)濟增速增長仍是必然要求。地方兩會加權(quán)經(jīng)濟增速目標為5.3%，全國增速目標可能為5%，體現(xiàn)了中央對經(jīng)濟增長的態(tài)度。另一方面，李湛認為，經(jīng)濟仍面臨一些挑戰(zhàn)，但政策有充足對沖空間。央行四季度貨幣政策執(zhí)行報告提到，國內(nèi)“需求不足與產(chǎn)能過剩的矛盾較為突出”，且部分省市化債、地產(chǎn)需求改善仍存掣肘等或帶來經(jīng)濟回升的壓力，但政策存在較大的對沖空間，可能在年內(nèi)加大政策力度。此外，今年經(jīng)濟仍存在一定韌性，內(nèi)生支撐動能包括中美共振補庫、消費的內(nèi)生動能正在積聚、出口與出海具有可持續(xù)性。“在2023年的高基數(shù)影響下，本次的5%意味著更高的實際增長要求。”長城基金高級宏觀策略研究員汪立分析，往后幾年，5%左右的經(jīng)濟增長目標需要強勁、持續(xù)的內(nèi)生增長動能。從結(jié)構(gòu)角度分析，經(jīng)濟增長目標的考核更趨向于高質(zhì)量發(fā)展，短期注重改善預期、增加收入、防范財政風險，長期注重經(jīng)濟動能的轉(zhuǎn)型。同時，經(jīng)濟發(fā)展的任務(wù)分配考慮到了各大省份的經(jīng)濟水平及債務(wù)壓力。經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃穩(wěn)總量、重質(zhì)量，意味著高質(zhì)量發(fā)展是必經(jīng)之路。赤字率定調(diào)，財政政策適度加力一般而言，公共預算赤字率和專項債規(guī)模體現(xiàn)財政政策的發(fā)力方向。在該領(lǐng)域，是否有預算外的財政資金補充，比如萬億長期特別國債也值得關(guān)注。今年政府工作報告稱，赤字率擬按3%安排，赤字規(guī)模4.06萬億元，比上年年初預算增加1800億元。預計今年財政收入繼續(xù)恢復增長，加上調(diào)入資金等，一般公共預算支出規(guī)模28.5萬億元、比上年增加1.1萬億元。擬安排地方政府專項債券3.9萬億元、比上年增加1000億元。“整體來看，今年的財政政策會在延續(xù)穩(wěn)健基調(diào)的情況下適度加力、提質(zhì)增效，充分發(fā)揮對經(jīng)濟增長的呵護作用。”陳顯順指出，在化債背景下，大部分地方下調(diào)了固定資產(chǎn)投資增速目標，重慶、江西、廣西等地下調(diào)幅度較大，或意味著中央需要更大程度的加強支出強度，因此赤字率的定調(diào)也十分重要。另外，從今年開始擬連續(xù)幾年發(fā)行超長期特別國債，“這對于國家重大戰(zhàn)略實施和重點領(lǐng)域安全能力建設(shè)有重要意義。”陳顯順認為。“對比來看，2023年底增發(fā)的萬億國債專門用于水利基建相關(guān)領(lǐng)域，本次財政增發(fā)的特別國債具有更好的持續(xù)性與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)針對性。”汪立補充道。“今年我國經(jīng)濟面臨不確定性，財政政策或?qū)ⅰm度加力’，應保持適當?shù)闹С鰪姸龋瑪U大政府投資規(guī)模。”李湛表示，考慮財政可持續(xù)性，今年可能采用增發(fā)特別國債、專項債用于資本金擴容、準財政（PSL、政策性金融工具）等手段穩(wěn)定廣義赤字率。他指出，當前我國中央杠桿率在國際上仍偏低，中央還有充足的加杠桿空間，中央財政必要時可配合擴需求政策適當加碼。同時，在收入端，可繼續(xù)對科技和制造業(yè)領(lǐng)域進行減稅降費，降低企業(yè)主體負擔。值得注意的是，結(jié)合2022年增發(fā)政策性金融工具，2023年內(nèi)調(diào)增赤字來看，李湛認為財政有可能基于經(jīng)濟基本面情況，在年中加力以穩(wěn)增長。貨幣寬松仍有空間政府工作報告指出，提出，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)，繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，加強政策工具創(chuàng)新和協(xié)調(diào)配合。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度、精準有效。陳顯順認為，在鞏固經(jīng)濟回升向好趨勢的要求下，預計今年的貨幣政策仍將維持寬松，考慮到年初已經(jīng)進行了降準降息，后續(xù)進一步寬松的幅度和時點有待觀察。今年貨幣政策將延續(xù)去年中央經(jīng)濟會議提出的“靈活適度、精準有效，保持流動性合理充裕”的基調(diào)，在呵護經(jīng)濟修復的同時，不搞大水漫灌。從目前的經(jīng)濟增長預期來看，他認為，后續(xù)利率有一定的下調(diào)空間，但前期降準、LPR降息后，后續(xù)降準降息具體何時開展，以什么力度開展，還是進一步觀察后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)的情況，此外海外流動性正處于反復搖擺狀態(tài)，人民幣匯率的壓力也是重要的考量因素。李湛也認可貨幣寬松仍有一定空間。“從下調(diào)空間來看，銀行凈息差是主要約束，當前我國商業(yè)銀行總體凈息差為1.69%，壓降的空間總體較為有限。但前期自2022年以來降存款利率、降準等提升的凈息差將集中在2024年釋放，且央行還有望繼續(xù)降準和下調(diào)存款利率，從負債端緩解商業(yè)銀行的凈息差壓力。總體來看年內(nèi)貨幣政策仍有一定調(diào)整空間，但降息幅度超預期的可能性較低。”“短期內(nèi)，進一步降準降息的可能性較小。結(jié)構(gòu)性的貨幣政策是后期的重點，‘資金空轉(zhuǎn)’預計依然受重視。”汪立表示。“新質(zhì)生產(chǎn)力”引關(guān)注除經(jīng)濟、社會等議題以外，“科技創(chuàng)新”一直是每年兩會必談的重要話題。今年，新質(zhì)生產(chǎn)力寫入中國政府工作報告，并被列為2024年十大工作任務(wù)的首位。對此，陳顯順表示，“新質(zhì)生產(chǎn)力”包括新興行業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，這一方向的提出對于后續(xù)重點產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有積極意義。“一方面，海外人工智能的技術(shù)突破凸顯了我國加大在AI領(lǐng)域投入的必要性，近期國資委召開中央企業(yè)人工智能專題推進會，后續(xù)該領(lǐng)域政策的部署預期或?qū)⒃趦蓵陂g實現(xiàn)。”陳顯順介紹，高端制造方面，去年底工信部發(fā)布制造業(yè)指導意見，提出要加快先進適用技術(shù)推廣應用、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實施產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)再造工程、增加高端產(chǎn)品供給。在政策支持下，我國高端制造業(yè)國產(chǎn)替代的增量空間廣闊，主要在航空航天、機器人、芯片等高精尖制造領(lǐng)域。從地方兩會透露的信號看，今年產(chǎn)業(yè)方面將繼續(xù)推動以制造業(yè)為重點的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，傳統(tǒng)、新興、未來產(chǎn)業(yè)并舉。而科技創(chuàng)新就是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的主線。中央經(jīng)濟工作會議提出“要以科技創(chuàng)新推動產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新…發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”；而總書記曾明確提出“整合科技創(chuàng)新資源，引領(lǐng)發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加快形成新質(zhì)生產(chǎn)力”。李湛認為，這或指向新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)是新質(zhì)生產(chǎn)力的兩個重要抓手。在他看來，今年地方政府工作報告中，提及較多的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)主要包括新型材料，新能源汽車，電子信息，先進裝備，現(xiàn)代醫(yī)藥、航空等；未來產(chǎn)業(yè)包括人工智能、生物制造、衛(wèi)星應用、低空經(jīng)濟、儲能等，這些細分領(lǐng)域或是今年以及中長期科技創(chuàng)新的努力方向。短期調(diào)整不可避免？兩會政府工作報告建立了目標預期后，后續(xù)經(jīng)濟工作開展落實將圍繞著政府工作報告展開，這對于市場的預期管理有重要引導作用。基于此，多家基金公司關(guān)注到了本次政府工作報告可能帶來的投資機會。陳顯順對市場的表現(xiàn)預期較為樂觀。在他看來，投資機會可能圍繞著科技成長、紅利、設(shè)備更新三條主線。一是以AI產(chǎn)業(yè)鏈、高端制造為代表的科技成長方向，當前扶持新動能、培養(yǎng)高精尖產(chǎn)業(yè)的全球競爭力仍然是高質(zhì)量發(fā)展的重要內(nèi)容，政策支持疊加產(chǎn)業(yè)趨勢向上的催化下，相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來的增量空間仍然廣闊。二是紅利方向，當前A股市場中仍然有不少股息率高、收益穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，在長期利率下行趨勢中，高股息資產(chǎn)具備較高的性價比。三是受益于穩(wěn)增長政策的設(shè)備更新和消費品方向，包括汽車、食品飲料、醫(yī)藥等。“行業(yè)方面，與兩會相關(guān)的‘新質(zhì)生產(chǎn)力’、現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，以及政策利好逐步釋放的央國企等主題或存在機會。”李湛表示，經(jīng)歷過前期調(diào)整后，節(jié)后股市或處于筑底回升階段。展望后市，可能維持當前的震蕩行情。在他看來，兩會后，隨著年內(nèi)經(jīng)濟目標和政策基調(diào)的確立，市場對政策若出現(xiàn)預期差可能導致市場短期調(diào)整。中期來看，仍需關(guān)注實體經(jīng)濟修復的情況、市場對三中全會政策預期，市場風險偏好的改善程度等。鵬揚基金認為，兩會中關(guān)于新質(zhì)生產(chǎn)力的討論，使得數(shù)字經(jīng)濟仍是今年的重要風口。不過，兩會預期及消息層面均可能對債市產(chǎn)生階段性逆風，在收益率創(chuàng)新低背景下，加之3月份供給可能上升，多頭止盈或推動債市避險情緒加速提升，但基本面在中期維度仍對債市形成有力支撐，債市趨勢仍未產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)風險，中長期看如果調(diào)整可能是機會。債市投資者現(xiàn)階段可重視持倉結(jié)構(gòu)調(diào)整，力求在配置品種上更好地平衡進攻性與回撤控制，資產(chǎn)端久期結(jié)合負債端穩(wěn)定性情況而定。兩會中關(guān)于環(huán)保政策也有不少討論，汪立預計，新型儲能有望成為后續(xù)關(guān)鍵抓手，值得持續(xù)跟蹤關(guān)注。本次政府工作報告還指出，“推動各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造”。對此，汪立表示，設(shè)備更新相關(guān)政策是具有持續(xù)性、有望不斷加力的政策，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域值得關(guān)注。
